據(jù)了解，從8月底開始的“雙控”政策，導(dǎo)致以煤炭為主要代表的大宗商品出現(xiàn)了短時(shí)的瘋狂，市場(chǎng)價(jià)格從8月底開始一路高漲至10月中旬。從9月底開始，國(guó)家相繼出臺(tái)了各種穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的政策措施，10月初已初見成效，但是煤炭?jī)r(jià)格卻始終一路上漲。
煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲，導(dǎo)致以煤炭為原料的大宗商品及化學(xué)品也跟隨繼續(xù)上漲，如電石、PVC、乙炔、煤焦化、磷化工相關(guān)產(chǎn)品等。在10月中旬前后，國(guó)家放出了“大招”，實(shí)施了罕見采用的價(jià)格法，以及對(duì)煤炭的一年內(nèi)封頂控價(jià)，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格從10月中旬開始扭轉(zhuǎn)向下。
圖 1 動(dòng)力煤近期價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
從圖中可以看到，動(dòng)力煤價(jià)格從歷史高點(diǎn)2500元/噸價(jià)格，在短短半個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)跌破1000元/噸。煤炭?jī)r(jià)格得到了很好的控制，也很大程度上帶來相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的下行，電石、焦炭、PVC價(jià)格相繼出現(xiàn)了大幅下跌。
圖 2 中國(guó)電石價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
圖 3 中國(guó)PVC價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）
國(guó)家對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的出手干預(yù)的時(shí)機(jī)，是已經(jīng)在煤炭?jī)r(jià)格接近失控的邊緣，如果煤炭?jī)r(jià)格的無法得到有效控制，將會(huì)產(chǎn)生一系列的連鎖反應(yīng)，如北方供暖成本上漲，以煤炭為燃料和原料的工業(yè)生產(chǎn)，都將帶來巨大的成本增長(zhǎng)。而成本增長(zhǎng)的背后，將會(huì)是對(duì)依托成本為生產(chǎn)的各行各業(yè)的成本增加，從而將成本最終轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者，嚴(yán)重的將會(huì)帶來民生安定團(tuán)結(jié)的巨大后果。
所以，煤炭?jī)r(jià)格最終是以國(guó)家限價(jià)的手段收尾，充分體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)大宗商品價(jià)格管控的深度和執(zhí)行力。但是，目前中國(guó)大宗商品交易市場(chǎng)，絕大部分商品的交易體制是建立在市場(chǎng)自平衡的供需機(jī)制下。也就是說，市場(chǎng)會(huì)通過自我修正供需失衡的方式，來規(guī)避大宗商品價(jià)格的暴漲暴跌。
如果原本平衡的市場(chǎng)交易狀態(tài)出現(xiàn)了外力作用，必然會(huì)引發(fā)一方的劇烈波動(dòng)。此輪因國(guó)家出手調(diào)控帶來的煤炭?jī)r(jià)格，或許將會(huì)驗(yàn)證此理論。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在過去1個(gè)月內(nèi)，平頭哥統(tǒng)計(jì)的450多個(gè)大宗化工品中，出現(xiàn)下跌的化工品超過170個(gè)，大宗的化工品有近40個(gè)商品跌幅超過10%，有14個(gè)商品跌幅超過20%。其中動(dòng)力煤價(jià)格月度跌幅超過44%，以煤炭為直接原料的相關(guān)產(chǎn)品，如蘭炭、焦炭，市場(chǎng)價(jià)格跌幅均超過39%。
另外，以煤炭為次要能源或原料的產(chǎn)品，如電石、PVC等，月度跌幅超過20%。以煤炭為燃料的次級(jí)下游產(chǎn)品，如無機(jī)化工、磷化工的相關(guān)產(chǎn)品，近1個(gè)月內(nèi)的跌幅超過20%。在刨除掉因市場(chǎng)供需因素帶來的價(jià)格下跌商品之外，因煤炭的主要影響和次要影響帶來的下跌產(chǎn)品，預(yù)估將會(huì)占據(jù)下跌品種的20%-30%。
表 1 近1個(gè)月內(nèi)（2021年10月8日至11月8日）出現(xiàn)下跌的大宗化工品漲跌幅統(tǒng)計(jì)
化工生產(chǎn)中的成本是按照產(chǎn)業(yè)鏈緯度，從原料端向下游終端市場(chǎng)傳遞，最終將會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。無論是以原油為化工生產(chǎn)的石油化工，還是以煤炭為化工生產(chǎn)的基礎(chǔ)化工品，都將按照產(chǎn)業(yè)鏈的模式向下傳導(dǎo)。所以，全球化工產(chǎn)業(yè)在過去數(shù)百年的發(fā)展，都是圍繞以能源分布為發(fā)展邏輯，誰控制了原料，誰就控制了化工產(chǎn)業(yè)。
但是，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)短不同，原料以產(chǎn)業(yè)鏈緯度向下傳導(dǎo)時(shí)，會(huì)參照下游產(chǎn)品的庫存周期。也就是說，成本傳導(dǎo)會(huì)因?yàn)閹齑鏁r(shí)間而發(fā)生嚴(yán)重的滯后性，這一點(diǎn)在化工產(chǎn)業(yè)鏈的尤為明顯。如果下游產(chǎn)品行業(yè)庫存能力較大，在原料價(jià)格下跌的環(huán)境下，下游產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)會(huì)滯后于原料價(jià)格的波動(dòng)。在原料價(jià)格上漲的環(huán)境下，下游產(chǎn)品的價(jià)格也將會(huì)明顯滯后于原料價(jià)格的波動(dòng)。
所以，此輪因國(guó)家出手帶來的煤炭?jī)r(jià)格短期的暴跌，在短時(shí)間內(nèi)將會(huì)對(duì)以煤炭為最大生產(chǎn)成本的下游化工品，跟隨煤炭?jī)r(jià)格而出現(xiàn)暴跌，長(zhǎng)期內(nèi)，將會(huì)拖累以煤炭為次要成本，或以煤炭成本占據(jù)一定權(quán)重的化工品的價(jià)格下行。
如果煤炭在短期內(nèi)跌至控價(jià)要求的440元/噸，那么目前還有近50%的下跌空間。所以，平頭哥預(yù)計(jì)，煤炭?jī)r(jià)格的短期暴跌將會(huì)在未來短時(shí)間內(nèi)帶領(lǐng)部分化工品的價(jià)格下行，如果消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)負(fù)面反饋，那么有出現(xiàn)“剎不住車”的危險(xiǎn)。但是，也需要綜合考慮下游產(chǎn)品供需現(xiàn)狀問題，如果下游產(chǎn)品需求良好，則不排除穩(wěn)定高價(jià)而鎖定高生產(chǎn)利潤(rùn)的情況。
原油是目前全球化石類能源影響力最大的產(chǎn)品，而在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的前提下，原油的市場(chǎng)關(guān)注度在逐漸減弱。并且，中國(guó)作為煤炭?jī)?chǔ)量豐富的國(guó)家，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)化工企業(yè)的生產(chǎn)影響較大，而中國(guó)化工又作為全球最大的生產(chǎn)性質(zhì)，必然對(duì)全球的能源結(jié)構(gòu)也將帶來一定的影響，只是時(shí)間快慢的問題。
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