近期，多家磷化工上市公司交出了靚麗的一季報，4家企業凈利潤同比增長均超150%以上。一季度，云天化實現凈利潤16.46億元，同比增長186.15%；興發集團實現凈利潤17.23億元，同比增長384.07%；湖北宜化實現凈利潤6.38億元，同比增長200.65%；云圖控股實現凈利4.65億元，同比增長157.59%。
“左手需求旺盛，右手資源稀缺”，對于后市，業內普遍預計，磷化工行業高景氣度依舊。
農業需求后勁十足
“磷化工行業持續高景氣的主要原因是磷肥供需緊張，價格上漲。”深度科技研究院院長張孝榮認為。
自去年開始，磷肥市場進入上漲通道。截至5月6日，磷酸一銨參考價為3920元(噸價，下同)，比去年年初上漲85.2%；磷酸二銨參考價為3725元，比去年年初上漲52.66%。
當前國內磷肥價格維持高位，主要由于全球糧食價格持續上漲。種植戶農耕積極性提高，利好化肥等產品需求。更為重要的是，糧食危機預期下，后市磷肥需求將更加強勁。
5月6日，全球應對糧食危機網絡發布的報告顯示，突發性糧食不安全水平創新高。俄烏地區沖突和油價上行，導致全球糧食危機的擔憂情緒持續升溫，從小麥到玉米等基礎農作物的價格不斷刷新紀錄。5月6日，國內小麥價格3186元，比2月初上漲316元；玉米價格為2802元，比2月初上漲129.14元。
糧價提升，國內農戶的種植意愿增強。據相關機構預測，今年我國糧食播種面積有望達到17.7億畝，比2021年增加2.67億畝。糧食大面積增產，將有力推動化肥、農藥等農資產品市場需求，深耕磷肥和含磷農藥的磷化工企業將大受裨益。
光大證券分析師趙乃迪認為，目前國際磷肥價格持續高位。隨著國內磷肥及磷化工產品出口限制逐步放開，龍頭企業有望享受國內外價差紅利擴大出口份額，同時也將帶動國內的磷銨及其他磷化工產品價格上漲。
新能源成為新風口
磷酸鐵鋰與三元鋰電是國內新能源汽車動力電池領域的“雙雄”。磷酸鐵鋰電池因其較低的成本和高安全性，目前已經成為動力電池的主流技術路線。動力電池應用分會數據顯示，2021年磷酸鐵鋰電池裝機量市場占比51.2%，已經超過三元鋰電池。
根據生產工藝不同，生產1噸磷酸鐵鋰理論上需要磷資源0.5～0.65噸。在“雙碳”背景下，受益于新能源汽車對動力電池的旺盛需求，“磷礦石—黃磷—磷酸—磷酸鐵”產業鏈都存在供應緊張的情況，磷化工板塊的市場增量空間已經完全打開，產業鏈上下游將持續共振。
事實上，磷化工龍頭企業已開始布局鋰電產業。
2021年10月，湖北宜化發布公告披露，其與寧波邦普時代達成合作意向協議，雙方將圍繞磷酸鐵、硫酸鎳及其前端磷礦、磷酸、硫酸等化工原料等方面展開合作。2個月后，貴州磷化集團與寧德時代電池產業合作項目舉行開工儀式，在開陽、息烽、福泉基地同步開工。云天化在2021年財報中也提到，加快建設50萬噸/年磷酸鐵及其配套裝置。有消息稱，其一期10萬噸/年項目預計于今年6月底建成，8月底產出產品。
這些磷化工上市公司未來發展方向都瞄準新能源賽道，有望帶來業績增量。
資源稀缺抬升成本
磷化工產業鏈的源頭磷礦石作為不可再生的戰略性資源，其稀缺性也將助力產業鏈保持高景氣度。
一方面，由于磷礦石的不可再生性，儲采比逐年下降，富礦資源也逐漸枯竭，磷資源亟待降低開采量進行保護；另一方面，多年來磷礦石及下游化肥的部分落后產能管理粗放，環境污染較為嚴重。近年來，我國逐漸加大安全和環保管控措施，倒逼部分不達標的中小磷礦產能進一步出清。
在此背景下，磷礦石產量連續5年下滑。2016年我國磷礦石產量為1.44億噸，2021年受磷礦石價格提升刺激，產量在比上年增長11.22%的情況下，也僅僅達到0.91億噸。而且，從去年下半年開始，包括云天化、甕福集團、開磷集團以及湖北部分企業，不再對外銷售或者大幅降低磷礦外售量，導致市場流通的磷礦石量更加少。
4月7日，工信部、國家發改委等6部門發布的《關于“十四五”推動石化化工行業高質量發展的指導意見》指出，嚴控包括磷銨、黃磷在內的行業新增產能。業內人士表示，這次國家限制磷化工上游產能政策出臺后，已對外停售磷礦的大型磷化工企業，對于磷礦資源會更加惜售。伴隨磷礦石漲價，磷化工行業尤其是下游磷肥價格也因成本抬升整體上行。
綜合來看，下游需求旺盛、上游成本抬升，“雙輪”驅動磷化工行業保持增長態勢。很多磷化工企業也積極延伸產業鏈，在增加磷產品的附加值上做足功夫，爭取在未來景氣周期中占據優勢地位。
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