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作為全國酚酮龍頭企業(yè)，利華益維遠化學股份有限公司（以下簡稱“維遠股份”）去年9月上市，一舉成為山東最大的化工企業(yè)IPO；公司抓緊建設PDH、DMC等多個項目，這些項目投產，公司苯酚、丙酮一體化產業(yè)鏈將進一步完善。

上交所主板上市，問鼎山東最大化工企業(yè)IPO

2021年9月15日，維遠股份在上交所主板上市。截止當日收盤，維遠股份報42.57元，漲幅44.01%，成交額8003.00萬元，換手率1.37%，總市值234.14億元。維遠因成為無價格漲跌幅限制的證券、當日無價格漲跌幅限制的A股，出現異常波動停牌的股票而登上龍虎榜。

維遠股份本次在上交所主板上市，公開發(fā)行1.38億股，均為新股，無老股轉讓，發(fā)行價格為29.56 元/股，保薦機構、主承銷商為中信證券股份有限公司，聯席主承銷商為中泰證券股份有限公司，維遠股份此次募集資金總額為40.65億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為38.80億元。一舉問鼎山東省有史以來最大的化工企業(yè)IPO，也是近五年來山東省最大的IPO項目。

依托新建項目實現一體化完善+新能源領域布局

01已投產裝置之間形成產業(yè)鏈閉環(huán)

隨著2020年公司第二套35萬噸/酚酮裝置投產，公司已形成 70 萬噸/年苯酚丙酮、24 萬噸/年雙酚 A、13 萬噸/年聚碳酸酯、10 萬噸/年丙酮加氫制異丙醇裝置，是國內首家擁有“苯酚、丙酮—雙酚 A—聚碳酸酯--改性產品”全產品、全產業(yè)鏈的企業(yè)，生產裝置合理布置于同一個廠區(qū)，創(chuàng)造了產業(yè)鏈完整、產品豐富、低成本的競爭優(yōu)勢。

公司產業(yè)鏈布局

從上圖可以看出，“苯酚、丙酮-雙酚 A-聚碳酸酯及其改性合金”以純苯、丙烯為主要原材料，產業(yè)鏈上的苯酚、丙酮和雙酚 A 等既是產業(yè)鏈中的原材料，同時還可作為產品外售，也有其他豐富用途，如丙酮用于生產甲基丙烯酸甲酯（MMA）、異丙醇（IPA）等，苯酚用于生產酚醛樹脂、己內酰胺、己二酸等，雙酚 A 用于生產環(huán)氧樹脂等。聚碳酸酯偏向于產業(yè)鏈的終端，作為優(yōu)質的工程塑料，有著豐富的終端應用。

公司不同裝置之間的供需關系

02新建項目補鏈+助力進軍新能源產業(yè)

正如前面所述，公司通過公開發(fā)行股份募集資金總額為人民幣 40.6億元，扣除發(fā)行費用人民幣 1.8億元（不含增值稅），募集資金凈額為 38.8億元。募集資金主要用于下35萬噸/年酚酮項目、10萬噸/年DMC項目、60萬噸PDH+40萬噸/年PP項目，計劃用于這三個項目的募集資金分別為6.5億元、5.4億元、22.4億元。

截至 2021 年 9 月 15 日，公司以自有資金預先投入募集資金投資項目的實際投資金額為人民幣 9.4億元，具體情況如下：

其中：

35萬噸/年苯酚、丙酮、異丙醇聯合項目已于2020年11月正式投產，自此，公司酚酮產能規(guī)模達到70萬噸/年，一舉成為國內最大的酚酮企業(yè)。

10萬噸/年高純碳酸二甲酯項目裝置建成后也將滿足公司聚碳酸酯裝置對碳酸二甲酯的需求，解決原材料瓶頸。該項目有望2022年投產。

60萬噸/年丙烷脫氫及40萬噸/年高性能聚丙烯項目建成后，維遠股份將擁有丙烯產能60萬噸/年，除用于聚丙烯生產外，富余部分可基本自主保障苯酚、丙酮裝置原材料，并新增聚丙烯產能40萬噸/年，實現向下游應用的縱向拓展，產業(yè)鏈將進一步得到延伸和完善，從而大幅提升綜合優(yōu)勢。該項目預計2023年投產。

未來，隨著本次募集資金投資項目“10 萬噸/年高純度碳酸二甲酯項目”及“60 萬噸/年丙烷脫氫及 40 萬噸/年高性能聚丙烯項目”的建成投產，公司將進一步向產業(yè)鏈上游原材料一端延伸，構建起更加完善的產業(yè)鏈發(fā)展模式。同時，隨著上述募集資金項目投產，公司還將新增產品聚丙烯、碳酸二甲酯及高純碳酸二甲酯（可用于電池電解液），由此邁入通用塑料領域和新能源領域，構建多元化業(yè)務發(fā)展格局。

表  截至2021年底公司已建、擬在建項目進展

60 萬噸/年丙烷脫氫及 40 萬噸/年高性能聚丙烯項目

其中60萬噸PDH及一期20萬噸PP項目于2021年開工建設，并于2022年2月28日舉行開工儀式，項目具體信息如下：

（1）項目名稱：60 萬噸/年丙烷脫氫及 40 萬噸/年高性能聚丙烯項目；

（2）建設單位：利華益維遠化學股份有限公司；

（3）建設性質：新建；

（4）建設地點及占地：山東省利津縣城北產業(yè)園，津二路以東，利十路和利十二路之間；占地面積 422813.3m2 ；

（5）項目投資：總投資 573660 萬元，環(huán)保投資 24200 萬元；

（6）建設內容：主要建設60萬噸/年丙烷脫氫裝置一套、20萬噸/年高性能聚丙烯裝置兩套。丙烷脫氫裝置以丙烷為原料，年產丙烯60萬噸（其中40.2萬噸用作聚丙烯原料，19.8萬噸用作苯酚丙酮裝置原料）；兩套高性能聚丙烯裝置規(guī)模、工藝完全一致，年產32種牌號的聚丙烯產品40萬噸。根據公布的環(huán)評信息顯示，該項目PDH裝置采用 Lummus 丙烷催化脫氫工藝技術；聚丙烯裝置采用 Lyondell-Basell 公司的 Spheripol 工藝。

產業(yè)鏈+工藝優(yōu)勢

01產業(yè)鏈優(yōu)勢

公司采購大宗化工原料純苯和丙烯，生產苯酚、丙酮、異丙醇、雙酚 A、聚碳酸酯、聚碳酸酯改性產品，形成了以聚碳酸酯及其改性產品為主導的一體化生產體系，與單一生產聚碳酸酯系列產品生產企業(yè)相比，實現了主導產品生產過程的優(yōu)化產業(yè)鏈配置。完整的產業(yè)鏈使公司得以根據市場需求結構的變化靈活組織生產和銷售活動，適時調整不同產品的外售比例，提高了公司整體的風險抵抗能力。

公司完整的產業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，保障了生產各環(huán)節(jié)原材料供給的穩(wěn)定性，減少了對外部供應原材料的依賴，降低了外購的物流成本，以及降低了外部原材料價格波動對生產經營造成的不利影響：同時，生產過程中各中間產品被充分利用和轉化，提高了資源綜合利用效率，増強了公司綜合競爭實力。

02工藝優(yōu)勢

公司各裝置均采用國際領先的工藝技術，其中聚碳酸酯采用非光氣法聚碳酸酯生產工藝技術，以自產的雙酚 A 和碳酸二苯酯為原料，在堿性催化劑的作用下發(fā)生酯交換和縮聚反應生產聚碳酸酯。通過自主創(chuàng)新，克服了熔融態(tài)雙酚 A 溫度高、易于分解等困難，實現雙酚 A 液體管道輸送，雙酚 A 無需通過造粒、固體輸送、再熔融工序，節(jié)約了大量的能源消耗，增強了企業(yè)核心競爭力。

2021年凈掙21.5億！主打產品量價齊升

公司 2021 年實現營收 96.35 億元，同比+119.65%；歸母凈利潤 21.5 億元，同比+200.61%。

公司主要產品苯酚、丙酮、雙酚 A、聚碳酸酯在 2021 年均量價齊升。其中苯酚產量 51.57 萬噸，同比+75%，2021 年均價 7753 元/噸，同比+2148 元/噸；丙酮產量 31.75 萬噸，同比+78%，2021年均價 5736 元/噸，同比-406 元/噸；雙酚 A 產量 25.47 萬噸，同比+4%，2021年均價 19513 元/噸，同比+9764 元/噸；聚碳酸酯產量 13.9 萬噸，同比基本持平，2021 年均價 20629 元/噸，同比+8644 元/噸。公司主要產品價格大幅增長，帶動 2021 年毛利率水平達到 31.01%，同比+5.42pct。

利華益集團40萬噸高性能ABS樹脂一體化項目

另外，與維遠股份屬于同一實控人控制下的另一家企業(yè)——利華益集團，其40萬噸/年ABS樹脂一體化項目即將投產。根據山東利津經濟開發(fā)區(qū)管委會發(fā)布的消息，截至2022年5月7日，該項目的ABS裝置基礎施工完成98%，管廊鋼結構施工完成91%。ABS裝置地管完成95%，10KV二期配電室主體完成85%。

集團通過建設高性能ABS樹脂、丙烯腈及配套裝置，利用上游基礎有機化工原料，延伸發(fā)展高性能樹脂，打造起國內最完整、最先進、最具競爭力的ABS/PC上下游一體化產業(yè)鏈條。

該項目總投資61.8億元，引進沙特沙比克公司乳液接枝-本體摻混法ABS樹脂、美國科慕公司丙烯氨氧化法丙烯腈工藝技術、美國杜邦-孟莫克公司硫酸再生等多項國際領先的綠色化工生產技術，建設40萬噸/年高性能ABS樹脂、26萬噸/年丙烯腈、10萬噸/年MMA等生產裝置。

項目利用企業(yè)自有苯乙烯、丙烯等原料進行增鏈補鏈，生產高性能ABS工程樹脂、丙烯腈、MMA等產品，可有效替代進口。項目投產后年可生產高性能ABS樹脂40萬噸、丙烯腈17.1萬噸，預計年可實現銷售收入115億元、利稅34億元，加快打造國內產業(yè)鏈條最完整、最先進、最具競爭力的“煉油—丙烯/乙苯—丙烯腈/苯乙烯—高性能ABS樹脂”全產業(yè)鏈條。