近期，多家機構(gòu)的市場分析人士表示，盡管南半球已進入需求旺季夏季，但拉美石化業(yè)仍持續(xù)承壓。過去幾個季度持續(xù)的需求疲軟仍在加劇，拉美地區(qū)整體需求未見起色。部分頭部石化企業(yè)壓力巨大，正探討財務(wù)解決方案，債務(wù)重組的可能性較大。其中，巴西石化企業(yè)局面不斷惡化，但得益于一系列貿(mào)易政策，墨西哥石化企業(yè)局面尚好。
全球供應(yīng)過剩的受害者
從全球石化貿(mào)易流來看，拉美地區(qū)石化產(chǎn)品需求約50%依賴進口，是典型的“價格接受者”地區(qū)，因此在這場持續(xù)數(shù)年的石化行業(yè)下行周期中遭受重創(chuàng)。目前拉美地區(qū)市場供應(yīng)過剩局面預計仍將持續(xù)，企業(yè)普遍選擇去庫存，僅采購即時所需物資。
拉美石化生產(chǎn)商面臨的壓力尤為突出，因為北美、中東及亞洲供應(yīng)商憑借低成本優(yōu)勢，持續(xù)向拉美市場輸送產(chǎn)品，這使得本就利潤微薄的本土石化生產(chǎn)商進一步喪失定價權(quán)。買家們則保持謹慎采購策略。鑒于需求前景不明朗，買家避免囤積庫存，更傾向于“按需采購”，以便在市場波動時擁有更大靈活性。
巴西多家企業(yè)陷入困境
石化行業(yè)持續(xù)數(shù)年的景氣下行，已影響到企業(yè)履行債務(wù)承諾的能力。盡管巴西政府在本土市場實施高貿(mào)易保護政策，但頭部石化企業(yè)布拉斯科公司仍因利潤低迷、現(xiàn)金儲備不斷消耗，財務(wù)狀況持續(xù)惡化。
布拉斯科公司的主要產(chǎn)品包括聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)等，這些產(chǎn)品目前均面臨全球供應(yīng)過剩問題，價格受到嚴重沖擊。
作為拉美石化行業(yè)的“風向標”，布拉斯科公司于今年9月底宣布聘請外部顧問探討財務(wù)方案后，其股價應(yīng)聲暴跌兩位數(shù)。投資者與信用評級機構(gòu)普遍認為，此舉意味著布拉斯科公司將啟動債務(wù)重組。該公司2026年到期的部分債券尤其令人擔憂，標普、惠譽、穆迪三大評級機構(gòu)均已下調(diào)布拉斯科公司的債務(wù)評級。更為雪上加霜的是，布拉斯科公司位于墨西哥的聚乙烯生產(chǎn)子公司Braskem Idesa，預計也將啟動債務(wù)重組。
同樣在巴西，苯乙烯類產(chǎn)品生產(chǎn)商Unigel公司經(jīng)過兩年債務(wù)重組談判及與債權(quán)人的反復博弈后，于近日向圣保羅第二破產(chǎn)法院申請司法重整。巴西氯堿生產(chǎn)商Unipar則是為數(shù)不多的“亮點”，該公司財務(wù)狀況正逐步恢復，且因大部分能源需求來自內(nèi)部可再生能源，成本結(jié)構(gòu)更趨健康。
墨國油債務(wù)成行業(yè)隱憂
作為拉美第二大經(jīng)濟體，目前墨西哥石化生產(chǎn)商財務(wù)狀況優(yōu)于巴西同行，因為高貿(mào)易保護政策幫助他們抵御了全球供應(yīng)過剩的沖擊。但墨西哥國有石油巨頭墨西哥國家石油公司(Pemex)面臨的困境可能成為更大挑戰(zhàn)，該公司背負1000億美元債務(wù)，業(yè)績低迷且設(shè)施老化嚴重。
墨西哥化工行業(yè)協(xié)會(Aniq)主席表示，若墨國油能恢復健康運營，有望為墨西哥化工行業(yè)撬動高達500億美元的投資。然而墨國油的現(xiàn)狀并未改善，國際能源署(IEA)等機構(gòu)預測，由于墨國油的財務(wù)問題，到2030年墨西哥原油產(chǎn)量可能降至130萬桶/日。
墨西哥政府9月宣布，計劃在未來適當時候大幅提高多種化工品及聚合物的進口關(guān)稅，這一舉措或有助于本土生產(chǎn)商鞏固市場份額、改善財務(wù)狀況。此次加征關(guān)稅的行動也表明，克勞迪婭·辛鮑姆政府的貿(mào)易政策正逐步向美國靠攏。
巴西投行BTG Pactual在10月初發(fā)布的報告中，特別提及墨西哥兩大化工生產(chǎn)商Alpek與Orbia的潛在機遇。分析師指出，盡管Alpek的主要市場(如 PE、PET)仍處于低迷狀態(tài)，但乙二醇(MEG)、對二甲苯(PX)等關(guān)鍵原料成本下降，為其利潤提供了支撐。Alpek旗下塑料與化工部門業(yè)績表現(xiàn)平淡，盡管石化行業(yè)基本面疲軟，該公司股價在9月仍上漲13.1%。這一漲幅可能得益于辛鮑姆政府推進的貿(mào)易相關(guān)舉措，以及2026年經(jīng)濟配套方案的出臺。這些舉措包括修訂《進出口關(guān)稅總法》(LIGIE)，提議對1463類產(chǎn)品加征關(guān)稅。通過高關(guān)稅，墨西哥石化業(yè)獲得喘息之機。
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